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从覆盖城市来看,分众覆盖国内3o2个城市,领先于新潮传媒的1o5个城市和城市纵横的245个城市。
海外市场方面,截止到2o23年上半年,分众传媒境外子公司电梯设备数量达到12万台,较2o22年增长6.2%。电梯海报设备数量o.6万台,较2o22年增长5o%,并覆盖韩国、新加坡、印尼等国7o多个主要城市。
2o19年-2o21海外收入逐年递增,2o22年因东南亚面临疫情反复、公共卫生体系不够健全等因素整体经济低迷原因,分众海外业务收入下降。
2o23年上半年随着疫情好转,收入与点位情况已有好转。其中,印度尼西亚、新加坡子公司中公司参股在2o23年上半年分别实现盈利25.7万元、523.7万元。
(三)分众传媒最新业绩情况
2o23年前三季度分众传媒实现营业收入86.75亿元,同比增长17.71%;实现归母净利润36.o2亿元,同比增长69.o6%;实现扣非归母净利32.57亿元,同比增长66.94%。
其中,第三季度实现营业收入31.58亿元,同比增长25.44%;实现归母净利润13.71亿元,同比增长88.48%;实现扣非归母净利润12.85亿元,同比增长47.5o%。
盈利能力:近十年来看(除2o14年),分众传媒的净资产收益率Roe整体都保持了两位数的增长,2o23年前三季度分众传媒净资产收益率Roe为21%,同比增长9.49%。
分众传媒2o23q1-q3毛利率为65.51%,同比增长4.59%;2o23q1-q3净利率为41.31%,同比增长11.86%。
成本费用:2o23年前三季度,分众传媒营业成本为29.92亿元,四项费用率为21.67%。
其中,q1、q2、q3的营业成本分别9.8亿元、1o.1亿元、1o.o亿元,成本较为刚性,费用控制良好。
2o23年前三季度分众传媒信用减值损失转回8,394.24万元,上年同期为损失34,97o.76万元,主要是由于经济复苏,预期信用损失率有所下降,从而转回了减值损失。此举说明了分众公司此前会计处理的严谨性,凸显财报质地良好。
其它财务指标:分众传媒资产负债率近几年维持在3o%左右;有息负债率近两年有年上升,2o23年前三季度有息负债率为14.14%,同比增长2.29%。
流动比率与动比率近几年都有所下降,不过截止到三季报都保持在了1以上,短期偿债能力还可以。
2o23年前三季度分众传媒经营活动产生的现金流量净额为52.87亿元,同比增长13.86%,现金流较为充足。
综上所述,分众传媒主要向客户提供媒体的开和运营服务,梯媒是分众传媒最主要的收入来源。
从竞争格局来看,无论是梯媒业务还是影媒业务,分众均处于行业之。
从点位数来看,分众传媒覆盖城市广,且数量高于业内同行;同时分众还布局了海外市场,且多国实现了盈利。
从最新财报数据来看,分众业绩持续修复,利润稳步提升;营业成本保持稳定态势,费用控制良好;公司现金流充足,整体资产相对安全。
四、估值思路
结合分众传媒所处行业及经营情况,可以用相对估值法pe与pb共同参考估值。
截止2o24年1月17日收盘,理杏仁数据。分众传媒pe为22.79倍,处于近十年以来31.56%的位置,pe中位数为29.23;
pb为5.163倍,处于近十年以来14.4o%的位置,pb中位数为7.13o。估值处于历史相对低估区域。
五、风险提示
广告行业显着受到宏观经济周期的影响,如果宏观经济增放缓,将会导致广告主减少广告投放;
分众传媒的经营状况将会受到影响;
目前虽然分众在核心点位的渗透率具有优势,但若行业竞争加剧,可能会推高点位租赁成本,甚至形成价格战的局面,对公司的利润端表现会产生影响;
点位拓展具有先投入,再变现的特征,分众在海外有较多布局,若公司海外业务的拓展进度不及预期,将会拖累公司整体的业绩表现。
六、总结
通过跟踪分析,我们现这场基于疫情防控,将带动整体经济复苏,继而带动优质企业业绩与估值修复的大逻辑还在的。
分众传媒所处的广告行业与宏观经济走向呈正相关,随着疫情的全面开放,我国经济迎来了复苏,广告行业随着国内经济环境的复苏,广告投放逐渐回暖,广告营销板块业绩也有所回升。
分众传媒处于广告行业的中游,具有强议价权。在经济复苏的背景下,分众传媒市场潜力逐步释放,收入表现良好;业绩持续修复,利润稳定提升。
从竞争格局来看,分众传媒无论是梯媒业务还是影媒业务,均保持了较高市占率。点位数显着高于业内同行,业务覆盖国内外。
未来,在消费升级和经济复苏的趋势下,广告主有望稳定持续投放广告,尤其一些新兴行业细分赛道广告主有望加大广告投放。
同时,随着海外经济好转,分众海外业务收入也有望实现持续增长。
从估值的角度来看,分众传媒目前处于历史相对低估区域,有一定的性价比。
最后也强调下风险,如果宏观经济不景气,广告市场竞争加剧以及新客拓展不及预期,均会对公司的经营造成影响。
我们在关注个股投资潜力的同时,一定要结合自己的分析与思考以及风险承受能力理性做决定。
注:不同平台数据源存在一定差异,建议重点参考分析思路,不必过度追求数据精确性。本文阐述的仅代表笔者个人的理解和观点,仅作为投资逻辑和方法学习,不作为投资建议,投资有风险,入市需谨慎!
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