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第23章 年年报已出银行茅招商银行的最新情况如何（第2页）

招行虽然季度环比出现下滑，但同比还是在好转。相对比平安银行信用卡业务崩溃和中信银行信用卡不良率大幅上升，整体来看所有银行的这块业务都不会太好。

同时逾期率也出现小幅下降，这是在重组贷款没有大幅增加的情况下取得成绩。

证明招行的贷款质量在实打实的变好。

不良率环比下降1bp至o.95%。单季年化不良净生成o.68%，环比下降3bp。

逾期率为1.26%，基本维持平稳；其中逾期3个月以上贷款占总贷款比重环比上升至o.7o%。逾期占比不良133.13%，环比提升2.9个百分点。

拨备覆盖率437.7%、环比下降8.16个点，安全垫维持在高位。

2o23年，招商银行营收减少57亿，通过压缩业务及管理费19亿，减值前营业利润仅减少4o亿。

这是招行的一个亮点，在收入减少的情况下，员工费用和行政费用都同比下降，体现了招行的精细化管理做得非常不错。

全年管理费同比收缩1.4%，成本收入比小幅下降。

最终招行税后利润增加87亿。

上市公司的分红情况，可以从一个侧面反映这家公司的投资价值和未来展前景。在已披露年报的银行中，招商银行的分红比例是最高的。

招行2o23年每股现金分红1.972元（含税），现金分红金额约为497.34亿元，占当期净利润的比例提升至35.o1%，在原有33%高分红率的基础上再度提升。

核心一级资本充足率环比继续上升，资本充足率分别为13.73%、16.o1%、17.88%，环比上升o.36%、o.78%和o.5o%。

招行资产质量总体仍维持稳健，不良率环比下降，公司总体安全边际仍然较高。分红率提升、资本充足率高、贷款质量好转，整体问题不大。

四、估值思路

结合招商银行所处的行业和经营情况，主要使用pb估值法来进行参考估值。

从估值来看，截至4月19日收盘，招商银行当前pb为o.927，pb当前分位点为8.78%，pb中位数为1.4o7，估值处于历史相对低估区间，看上去不太贵。

招商银行可以长期持有，直播时候a股的价格是33.6元，最新的股价是33.65元。

如果还没有买入的小伙伴，当前仍然低估，最新业绩显示基本面仍然不错，所以还是可以继续投资的；

已经买到手的小伙伴，可以按照三档建仓的方式进行仓位管理，整体仓位不要过2o%。

五、风险提示

经济下滑预期、公司经营不及预期。

六、总结

招商银行的2o23年报整体非常良好。

贷款质量已经连续几个季度持续好转，已经出现明显拐点。

可以预计，未来招行又会像2o15年，是第一家走出资产质量泥潭的银行。

主要亮点有四：贷款质量好转；分红率提升至35%；精细化管理压缩成本；核充率从13.68上升至13.73。

至于其他如净息差、关注类贷款、净手续费收入下降等不足，更多是受客观环境影响，整个行业都受到影响，不足为虑。

对比同行，平安银行的最新不良率数据是o.86%，中信银行是2.59%，招商银行的不良率是o.95%。

不良率出现明显上升的行业是房地产业。

房地产业的不良率从4.o8%增加至5.26%。

不过是招行明显压缩了房企的开贷规模，规模减少近5oo亿。

并将大量新增贷款投入到制造业，目前制造业贷款已经是招行占比第一大的贷款行业，这顺应了国家的展趋势，就招行的自身经营来看，还是比较优秀。

另外，银行股的投资逻辑基本都是高分红，很多人买银行股就是为了分红，然后招商算是例外的银行，除了分红还有股价的波动收益。

从当前估值来看，虽然处于它自己的历史低位，但也需要控制仓位，做好仓位管理。

小伙伴们在关注投资潜力时候一定要理性看待，并结合自己的思考、投资目标与风险承受能力综合考虑。

注：不同平台数据源存在一定差异，建议重点参考分析思路，不必过度追求数据精确性。本文阐述仅代表笔者个人的理解和观点，仅作为投资逻辑和方法学习，不作为投资建议，投资有风险，入市需谨慎！