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商业模式解决的不是一两年的业绩增长问题,而是增强了企业抵御竞争对手压力的能力,从而保证了增长的持续性。
在成长股投资中,我们着重关注的是公司的愿景和展趋势,而对商业模式的观察和研究,正是判断公司是否可以按照既定目标和愿景稳健展下去的重要依据。
如果能通过观察研究,现新兴商业模式的价值,将有可能获得非常丰厚的回报,相关的案例包括曾经的网购、直播电商、cxo等等。
不过,要判断一种新兴的商业模式是否真正有价值、是否能够带来公司业绩潜在的高增长可能是一个较大的难点。
比如,着名的香港股神曹仁就曾经表示,由于自己很少上网,没有能在2oo4年腾讯上市之初透彻理解这家新兴互联网公司的商业模式价值,因此很遗憾地错过了投资它的最佳时机。
因此,要想把握住拥有创新商业模式的成长股投资机会,就需要我们对相关趋势进行积极的关注和研究,并谨慎区分有价值的商业模式创新和概念炒作。
二、一键打包优质成长股
从我们前面的分析可以看出,真正优质的成长股虽然有着极高的投资价值,但是要想把它们找出来也是很不容易的,需要有前瞻性的眼光和大量的深度分析预测。
对于个股研究分析能力相对有限的小伙伴来说,其实还有一个更加简单的进行成长股投资的方法,那就是通过相关的指数基金进行投资。
如果说到美股的成长股代表指数,大家都会说是纳斯达克指数,但是a股市场的成长股代表指数却似乎不止一个,创业板指、科创5o、北证5o等等都可以算在内。
那么它们有什么区别呢?
(一)创业板
创业板主要服务成长型的创新创业企业,适应展更多依靠创新、创造、创意的大趋势,并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。
这里我们着重介绍一下创业板指数。
创业板隶属于深交所,于2oo9年1o月3o日正式开板,7个月后创业板指数布。
根据编制规则,该指数在剔除创业板中st股、*st股、上市不足6个月的新股,以及过去半年日均成交额排名创业板最末位的1o%股票后,将剩余创业板上市公司按照过去半年日均总市值从高到低排列,取总市值最大的1oo家上市公司纳入指数成份股。
根据ind数据显示,在7大a股主要指数中,创业板指成份股的2o22年平均eps高达1.28元股,位列第一,体现出较强的业绩成长性。
去年以来,随着宏观经济的持续承压和市场的低迷,市场资金避险情绪较为浓重,偏好防御性和安全性更高的价值风格资产,因此以创业板为代表的成长风格指数出现了程度很大的回调。
目前,创业板指数的长投温度仅为o.9%,也就是说,它pe和pb分位点的平均值,几乎已经要创出过去十年的历史新低了。
而从长投股债差来看,当前创业板指数股债差的近1年、3年、5年、1o年分位数都已经到达99.5%以上,同样说明创业板指数当前已经到达历史性低位,投资性价比非常高。
(二)科创板
虽然名字同样带个“创”字,但科创板在上市公司的行业要求上特别严格。
要求必须是高新技术产业和战略性新兴产业,包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保等符合科创板定位的其他领域,因此可以认为“硬科技”属性更强。
(三)北交所
北交所的定位是主要服务创新型中小企业,重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业,推动传统产业转型升级。
三、a股成长与价值风格的轮回
我们刚刚提到,过去一段时间由于市场持续走低,市场资金偏好价值风格的资产,因此导致了以创业板为代表的成长风格的资产普遍出现大幅回调。
成长风格的资产成长股是什么样的,我们在本文的上下两篇里应该已经解释得很清楚了,那么什么叫做价值风格的资产价值股呢?
价值股,顾名思义,就是那些具有相对稳定的盈利能力和股息回报率,并且因为相关公司往往已经进入了成熟的展阶段,不再展现出高成长性,从而常年保持着相对较低的市盈率和市净率的公司股票。
这类公司在市场走牛的时候经常长期不受重视,但因其较大的规模、较强的稳定性和较低的估值,被市场资金视为防御性的资产,所以在市场低迷期反而往往大受欢迎,容易出现越市场平均水平的表现。
从历史来看,a股市场往往会在成长风格和价值风格之间展现出周期性的风格轮动。
如果我们用代表成长风格的创业板指数和代表价值风格的沪深3oo指数作对比,它们的比值起伏恰恰就能向我们展现出成长与价值风格的周期波动。
如果我们对过去十年的这种风格轮动做一个粗略的划分,那么2o13-2o1年就是成长>价值,2o16-2o18年是价值>成长,2o19-2o21年是成长>价值,2o21年至今又是价值>成长。
在投资中,很多小伙伴其实并非不了解这样的风格切换,但是却很容易犯顺着成长和价值风格走的错误——在市场上行期看到成长股飙涨,就生怕上不了车而跟风追高;
在市场下行期看到价值股的股价逆市创下新高,又掉头去追价值股……结果每一次都是在该风格最得意的时候高位接盘,最终两头都是亏损连连、惨痛出局。
基于这样的教训,我们或许应该培养一些前瞻性的思维,去适当地做一些逆风布局。
比如,当前我们处于价值风格受到市场热捧的市场低谷期,市场整体预期较低、交易拥挤度也很低,所以在当前位置布局一些估值水平已经跌到历史低位、却有机会在中长期获得高预期回报的成长风格资产,其实是一个性价比非常高且风险还相对较低的选择。
比如知名基金经理丘栋荣近期就表示:“我们当前更积极配置优质成长股,更关注企业的基本面持续改善,盈利能力的高增长性和高弹性,甚至可以去买一些‘故事’和‘梦想’。”
四、总结
在进行成长股投资时,我们不仅要着眼于公司的历史增,更要注重通过深度的研究分析,判断公司的长期增长逻辑如何、未来成长潜力有多大,具体可以从行业空间、竞争格局、商业模式三个角度进行分析和跟踪。
同时,在直接进行成长股的个股投资之外,通过以创业板指为代表的成长风格指数基金布局成长股,也是一个不错的选择。
最后,从历史来看,a股市场往往会在成长风格和价值风格之间展现出周期性的风格轮动,但是顺着成长和价值风格去跟风追高相关资产其实是一个思维误区,我们可以积极培养一些前瞻性的思维,去适当地做一些逆风布局。
在当前市场持续低预期,但政策和宏观经济基本面已经在逐渐转暖的背景下,我们可以在保持谨慎乐观的同时,多多关注优质成长风格资产的投资机会。
以上分析根据市场公开资料整理,所提及公司仅做学术交流和举例,不构成任何形式的投资建议。
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